yeken的部落格

固定匯率，明顯被高估，比較便宜的資金 三者之間的因果關係?





90年代的亞洲新興國家多是採固定匯率造成貨幣明顯被高估......等於是間接鼓勵銀行金融機構向海外界借進比較便宜的資金累積大量外債----------------------------------------------------------麻煩解釋...固定匯率，明顯被高估，比較便宜的資金三者之間的生成過程因果關係???



90年代泰國等東南亞國家都採固定匯率，即採兌換美元在固定匯率下，隨美元升而升，貶亦隨之貶，這種政策有時是不得已的，尤其原來經濟落後的農業國家，為鼓勵外資進來投資（保障其匯率風險)，以及國內需要採購國外設備等種種考量下而採取固定匯率政策。 以泰國為例，在1997年金融風暴前，固定匯率政策下，持有泰銖與美元是相同的（你隨時可以用固定匯率由美元換泰銖，或泰銖換美元)，但兩種貨幣之利率可能是不同的，以1997年前，當時泰國180天之泰幣借款利率約 11～12%，而同期之美元利率約在 5～6%間，所以泰國金融業及廠商都大量向國外借利率低的美元，再匯回泰國換成泰銖使用，到期時又可用固定匯率換回美元還款，沒有匯率風險，但比在當地借泰銖更划算，利差近一倍之多。 但泰國經濟並不如當時美國，大量外債增加的結果，在期初會累積不少泰國外匯存底(經常維持350億美元以上)，但一旦經濟負成長或成長不如預期下，外債就會抽離泰國，此時泰國的固定匯率就逼迫其不斷收回高估的泰銖並釋出美元(1997年前匯率是 1USD 兌換 25 泰銖)， 其後跟進的企業資金外逃更是加重固守匯率的成本，直至傾所有外匯存底也救不了時，央行只能宣佈放棄市場干預，匯走回浮動，宣佈當天就貶到 1: 56 及其後 1:47 ，而當初金融業借了不少美元外債，手腳慢的在匯率走到1: 47 ，也根本沒足夠泰銖可換美元還款，進一步也就是銀行倒閉（有一段時間甚至泰國盤谷銀行都在台灣尋求買主或策略投資人)。 這種情形一樣出現在其他東南亞國家及拉丁美洲國家，僅以較著名泰國來解釋這種因果關係。 僅供參考





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